John BailerVALENCIA. La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) optó por mantener los tipos de interés antes de ayer, algo que ya descontaban los mercados. La institución presidida por Janet Yellen advirtió que atisba unas mejores condiciones macroeconómicas con el paro como punta de lanza, lo que refuerza la economía norteamericana y, por ende, abre la puerta de cara a nuevas subidas... siempre y cuando dependiendo también de los daños colaterales del 'Brexit'.
Por otro lado esta temporada de resultados ha comenzado de forma positiva con indicios de que la actividad económica haya sido estable durante todo el último trimestre.
Una recuperación rápida del empleo, mejores datos económicos para los EE UU, signos de inflación y un impacto mínimo debido al 'Brexit' serían motivos para que la Reserva Federal suba los tipos próximamente, lo que podría derivar en una reacción espontánea de un mercado de valores más débil y un dólar más fuerte.
Pero mientras tanto los índices bursátiles de referencia en Wall Street -y del panorama financiero mundial- se mueven en la zona de máximos históricos... y lo que les queda a juicio de John Bailer, senior portfolio manager en Boston Company AM, boutique de BNY Mellon.
-¿Cuáles son los factores que han motivado la recuperación de los valores de EE UU después de la caída al principio del año?
-Creemos que la caída fue motivada por los temores a una recesión en EE UU provocada por una subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Al principios del año el mercado estaba nervioso por culpa de cuatro subidas del tipo implícitas en la previsión de la FED. Desde febrero, la institución presidida por Janet Yellen aclaró sus directrices para tipos de interés, las cuales podrían suponer subidas más suaves. Esto ha conducido a tipos de interés más bajos en EE UU y la creencia de que la Reserva Federal seguirá estimulando la economía.
-¿Subirán más este año? ¿Es posible que unas ganancias mejores de lo esperado para el último trimestre estimulen aún más el sector?
-A los tipos de interés actuales, pensamos que el mercado está infravalorado. Creemos que el mercado pueda subir aún más, impulsado por los sectores más cíclicos de la economía. Esperamos que el sector financiero publique buenos resultados para el segundo trimestre, pero aconsejo tomar precaución debido a los tipos bajos.
-Normalmente el punto máximo de los valores refleja el crecimiento de beneficios y una mejora de la perspectiva macroeconómica ¿Estos factores son suficientemente fuertes en EE UU?
-Consideramos que el crecimiento de beneficios se acelerará durante los próximos trimestres al acercarnos al aniversario de la bajada de los precios del petróleo. Por ejemplo, barajamos que el índice S&P 500 en el tercer trimestre tendrá un crecimiento de beneficios positivo por primera vez en cuatro trimestres. Somos optimistas sobre la perspectiva macroeconómica de EE UU porque los bajos tipos de interés son positivos para una economía basada en el consumo.
-Pero, ¿existe preocupación por unas ganancias mediocres?
-El crecimiento negativo de las ganancias ha sido provocado por el bajo precio del petróleo y los desafíos de los tipos de cambio. Sin embargo creemos que estos vientos en contra ya se desvanecen.
-¿Resulta preocupante el repunte de los valores de EEUU? ¿De qué sectores/valores se siente positivo/prefiere evitar?
-Ahora tenemos una actitud alcista sobre el sector financiero, porque cotiza con un descuento importante en el mercado. Creemos que el mercado ignora sus fuertes balances, mejores oportunidades de crecimiento de ingresos y buenas medidas de control de costes. Además, basado en la última prueba de la Reserva Federal, el rendimiento del capital a través de la recompra de acciones y los dividendos será positivo
-¿Cómo afecta el repunte del S&P en las medidas que la Reserva Federal pueda tomar este año?
-Es nuestra opinión que el incremento en los precios de activos debido a unas mejores perspectivas económicas aumenta la probabilidad de que la Reserva Federal suba los tipos de interés este año.
